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金卡智能:nb表批量商用,19q1在高基数仍预告较好增长

发布时间:2019-04-10    研究机构:招商证券

事件:

金卡智能(300349)发布2018年年报,实现营业收入20.4亿元,同比增长20.88%;归母净利润4.98亿,同比增长43.06%,扣非归母净利润4.54亿元,同比增长38.73%,基本每股收益1.17元,拟每10股派发现金红利5元(含税),不进行资本公积金转增股本,不送红股。同时预告2019年Q1营业总收入为4.15亿-4.9亿,同比增长10%-30%,归母净利1.01亿-1.14亿,同比增长15%-30%,其中非经常性损益为1000-2000万,去年同期为611.84万。

评论:

1、18年年报符合预期NB-IoT燃气表开启规模化商用部署

18年营业收入20.4亿元增长20.88%,Q1-4单季收入增速分别为36.5%、50.7%、38.4%及-7.84%。1)金卡本部收入其中物联网智能燃气表(含智能控制器)及其系统软件销售收入6.27亿同比增长42.81%,特别是公司新一代物联网表NB-IoT智能燃气开始批量出货,销售收入1.42亿元;IC卡及系统软件销售收入3.34亿同比略微下滑2.44%。全年销售物联网智能燃气表239.9万台,其中NB-IoT智能燃气表53.8万台

2)天信仪表顺利完成厂房搬迁,升级MES大数据制造系统,引进柔性生产线,发挥集团供应链与渠道协同作用,全年销售收入8.31亿同比增长22.43%,净利润为2.44亿同比增长35%,超额完成最后一年业绩承诺,净利率高达29.36%。

3)软件公司易联云物联网系统平台“能源云”接入燃气公司560家,连接智能终端180万台,保持高续约率和合同单价增长的态势,并不断拓展新的产品模块,目前软件与云服务已涵盖燃气、热力和水务市场,全年独立软件与云服务销售收入同比增长68.22%。

4)海外销售收入2961.42万元,同比增长208.9%,虽然绝对规模不大,但增长态势喜人。全球天然气消费量占一次能源消费比例超过23%,远高于国内7.8%的水平,但燃气表智能化水平却相对较低,存量市场规模及智能化升级改造空间潜力巨大。天信仪表气体涡轮、腰轮流量计通过韩国KTC认证,并成功签署450-500万欧元订单,TEC体积修正仪通过欧盟MID认证,为国内首例获得欧洲市场准入的同类产品。

2、工商业流量计毛利提振期间费用控制有效

18年综合毛利率为48.68%与2017年基本持平。其中IC卡毛利率45.39%同比下降1.23个百分点,IC卡市场竞争激烈对毛利率有所压制;物联表毛利率37.44%同比下降1.33个百分点;气体流量计毛利率62.57%同比增长1.72个百分点,主要系国产化比例提高,同时生产线进行柔性升级、与民用表协同效应所致。

随着智慧城市的推进,燃气仪表行业未来的核心竞争力在于稳定高质的硬件产品及软件配套能力,公司在行业中均有领先地位,预计公司2019年归母净利5.9亿元目前对应15.7倍,继续强烈推荐!

6、风险提示:NB-loT技术推广不及预期。

申请时请注明股票名称